《如何选择成长股》连载20：战争阴影下不要担心买股票

总结：战争或忧虑总是导致股价下跌，但战后，大多数股票都比战前高得多。这背后的原因是，战争总是让政府在战争期间花费比从纳税人那里收取的更多的钱，所以货币被拼命印制，通货膨胀提高了货币单位的股票价格。我们应该做的是慢慢购买那些在战争时期仍然需要产品或服务的公司的股票。

1、对战争或战争的恐惧总是导致股价下跌。

想象力丰富的人，通常对普通股感兴趣。但现代战争的恐怖常常压制我们的想象力。因此，每当我们的世界出现国际紧张局势，带来迫在眉睫的战争威胁或实际爆发战争时，股价总会下跌。这是一种心理现象，对金融投资毫无意义。

战争对于普通人来说是如此可怕，以至于他们会杀人并带来痛苦。在当今的原子时代，我们更担心亲人和自己的安全。这种对未来战争可能性的忧虑、恐惧和厌恶往往会扭曲我们对纯粹经济因素的评估。大量财产毁坏、相当于没收的高税率以及政府对企业的干预等焦虑情绪主导着我们对投资和金融事务的思考。

结果总是一样的。整个 20 世纪，除了一个例外战争爆发什么股票会涨，每当世界任何地方爆发大规模战争，或者每次美军卷入任何一场战斗，美国股市都会暴跌。例外是 1939 年 9 月第二次世界大战的爆发。起初，由于相信利润丰厚的战争合同业务会来到中立国，因此股价上涨，但反弹并没有持续多久，并转为典型的下跌趋势。几个月后，随着德国胜利的消息越来越多，下降变成了恐慌性的飞行。

2、被忽视的因素：战争→通货膨胀→股价上涨。

但是，在所有实际战斗结束之后——无论是第一次世界大战、第二次世界大战还是朝鲜战争——大多数股票的价格都比战前高得多。此外，在过去的 22 年中，至少有 10 次国际危机可能演变为大规模战争。每一次，股价都是先因战争担忧而大幅下跌，然后在战争担忧消散后强势反弹。

投资者在战争恐惧和战争真正爆发时出售他们的股票，但是当战争结束时，股票价格总是上涨而不是下跌，他们忽略了什么？

他们忘记了股票是以货币报价的。现代战争在战争期间花费的政府总是比从纳税人那里收取的费用要多得多。这导致货币发行量大幅增加，每一单位的货币，比如一美元，都不像以前那么值钱了。购买相同数量的股票的成本远远高于以前。当然，这是一种典型的通货膨胀形式。换句话说，战争总是让钱变得稀薄。

3、我们应该做的是买，但要慢慢来。

因此，在战争即将爆发的时候，或者真正爆发的时候，抛售股票换取现金，可以说是对投资理财的一窍不通。事实上，它应该做相反的事情。如果投资者决定买入一只普通股，但一场全面战争的阴影突然袭来，导致股价暴跌，那么他应该放下当时的恐惧，继续买入。

但是有一个问题必须考虑。他应该多快购买？股票会跌多深？只要是战争的威胁，而不是战争本身，推动股价下跌，我们就无法知道这些事情。如果战争真的爆发，价格无疑会跌得更低，甚至可能更低。所以我们应该做的是购买，但要慢慢购买，如果唯一的威胁是战争，那就少量购买。战争一爆发，进步基调的购买就大大加快了。

被购买的公司必须生产战争期间仍然需要的产品或提供服务，或者可以改装以满足战争需要的设备。在当今全面战争和生产弹性的情况下，绝大多数公司都符合上述标准。

4、是战时股票更值钱，还是只是因为钱变稀了？

视情况而定。在战时，特别是在现代战争中，战败方的货币可能会变得一文不值或暴跌，普通股失去大部分真实价值。如果美国被苏联打败了，美元和美股就一文不值。此时，无论投资者做什么，结果都没有什么不同。

相反，当一场战争获胜或一场战争陷入僵局时，股票的真实价值取决于个人战争和个股。第一次世界大战期间，英法战前的巨额储蓄涌入美国战争爆发什么股票会涨，大多数股票的实际价值可能比和平时期的涨幅更大。但这是一次性现象，不会重演。以货币实际而言，二战和朝鲜战争期间，美股确实不如和平时期。除了重税之外，太多的精力已经从平时利润丰厚的生产线转移到了收益极低的国防业务上。如果在这些低利润的国防项目上花费的大部分研究活动可以在和平时期投入生产线，那么股东的利润应该会高得多。当然，这是假设美国还是一个自由国家，股东可以享受公司创造的利润。

所以在战时或对战争的恐惧盛行时买票，不​​是因为战争让美国股东比和平时期更有利可图，而是因为相比之下，持有现金更不理想，因为最终通货膨胀会推高货币价格单位。